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*ST金瑞：方案出台，五矿集团金融资产注入进入实施阶段

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2016-05-23

*ST金瑞（600390.CH/人民币12.82，未有评级）晚间公告了发行股份购买五矿集团旗下金融资产，及募集配套资金方案。金瑞科技拟以10.15元/股向五矿股份、西宁城投等八家公司发行1，806，537，273股，收购其持有的五矿资本、五矿信托、五矿证券和五矿经易期货股权，交易对价约为183.36亿元，其中向五矿股份发行174，454.89万股，占比达到96.59%。本次交易完成后，公司将持有五矿资本100%股权，将通过五矿资本间接持有五矿信托67.86%股权、五矿证券99.76%股权和五矿经易期货99.00%股权。五矿股份取得股份锁定期为36个月，其余7家公司取得股份锁定期为12个月。

同时，公司拟以10.15元/股，向中海集运、华宝证券等10家公司非公开发行股份不超过14.78亿股，募集资金总额不超过150亿元。募集资金将用于对五矿信托、外贸租赁、五矿证券和五矿经易期货增资以及补充流动资金等。股份锁定期36个月。

本次重大资产重组和配套融资完成后，五矿股份持股比例达到46.70%，成为*ST金瑞的控股股东。由于原控股股东长沙矿冶院是五矿股份的全资子公司，因此公司的控制权并未发生变化，且实际控制人仍为国资委。

重组完成后，*ST金瑞旗下将拥有信托、租赁、证券、期货、银行、保险、基金等金融资产，成为全牌照金融控股平台，是目前A股稀缺的优质投资标的。公司主营业务也将变为金融。

公司旗下主要金融资产包括五矿信托、外贸金融租赁、五矿证券和五矿经易期货。五矿信托15年各项财务指标均排名行业前15位，处于行业第一梯队，15年营业收入21.75亿元，净利润11.45亿元，15年末管理信托资产规模为2，805.99亿元，信托报酬率0.69%，高于信托行业平均水平0.16个百分点，排名行业前列;外贸金融租赁是中国设立最早的金融租赁公司之一，15年营业收入35.50亿元，归母净利润6.96亿元，15年不良贷款率仅为0.18%，远低于金融租赁业及银行业平均水平;五矿证券各项财务指标排名行业80位左右，属于小型券商，15年营业收入6.16亿元，归母净利润1.80亿元，截至16年4月，股票交易市占率为0.122%，排名89位;五矿经易期货规模目前处于行业中游水平，其依托五矿集团资源优势，保持在金属期货经纪领域的长期领先地位，15年期货经纪成交额211，495亿元，营业收入63.49亿元，归母净利润0.79亿元。同时，各金融资产在未来资本实力增强后，业绩有望在目前基础上出现高增长。

投资建议：

公司背靠国资委和五矿集团，具备得天独厚的资源优势，本次重组完成后，业绩大幅提升可期，“*ST”的帽子也有望摘掉。大股东取得股份锁定期36个月，体现了其对公司未来发展的坚定信心。公司股价有望反映出基本面的改变，根据分布估值法推算合理股价区间在18-20元/股左右，高于停牌前股价40%-60%，建议投资者重点关注。

投资者可以对*ST金瑞进行关注，从而进行有利投资。

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