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10月19日（周四）A股市场再现喝酒吃药行情，在两市个股表现低迷的情况下，大消费行业概念股异军突起，贵州茅台和复星医药股价纷纷再创历史新高。

随着中国经济结构正进入消费主导的时代，未来经济波动性收敛，稳定性将提高，消费升级无疑会成为投资者长期战略布局的方向，医药、酒业、家电在内的大消费行业近来也颇受资金青睐。不过，大消费也难免会迎来分化行情，投资重点还是得以低估值为基础，以业绩稳健成长为主。

贵州茅台、复星医药双双再创历史新高

随着白酒板块卷土重来，贵州茅台又双叒叕创历史新高。

今天，贵州茅台股价一路走高，收盘报582.60元，涨幅为3.90%，总市值达7319亿元，再创历史新高，成为今年创历史新高次数最多的股票(剔除近一年上市次新股)。

贵州茅台“来势汹汹”，券商自然也青睐有加。财联社发现，对于贵州茅台，招商证券上调目标价至640元，太平洋证券上调至660元，国泰君安上调至670元，中金公司甚至将目标价定在了692元。

消息面看，近来，品牌白酒大面积涨价，民生证券指出，四季度到春节为白酒消费的旺季，市场需求本就十分旺盛。受需求向好、成本上涨刺激，本周次高端白酒迎来涨价潮。

业绩上看，平安证券表示，茅台、五粮液报表加速，次高端维持高增速。2017年三季度行业有望延续快速增长，高端茅台、五粮液均加速增长，国窖1573增速环比有下滑但前三季应仍接近50%，次高端均有望维持40%+的同比增速，消费升级加茅五前期持续控量挺价拉升作用仍明显。

股价再创新高的还有复星医药。

受益于政策和市场价值认同，医药板块的复星医药近一月累计涨幅达26.6%，股价不断创出新高。

财联社查询数据发现，复星医药还颇受机构和私募欢迎。2017年二季度末，有339只基金持有复星医药被，共2亿股，占流通股比为10.5%。其中，易方达基金以2845.51万股的持有数量成为持股数量最多的基金机构。此外，私募淡水泉从2015年第一季度开始便持续持有复星医药，据复星医药半年报显示，淡水泉精选1期目前持股数量为1311.68万股，占流通股比为0.69%。

经济稳中向好，消费升级带动业绩增长

今天，国家统计局公布第三季度GDP数据。

数据显示，第三季度中国GDP同比增长6.8%，增速较前两季略下滑但符合预期，只是低于此前央行行长周小川对下半年7%的预测。

不过，相比经济增速，经济结构优化是我们更需要关注的。随着中国经济结构正进入消费主导的时代，未来经济波动性收敛，稳定性将提高。

山西证券分析称，三季度相比二季度回落主要的原因是投资回落。1-9月份，民间固定资产投资同比名义增长6%，增速比 1-8月份回落0.4个百分点，1-9月城镇固定资产投资同比7.5%，增速续创1999年以来最低，三季度经济主要动能来自于消费方面，这说明我国经济结构不断在优化，正逐渐摆脱以前投资能顶半边天的现象。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长邢志宏今日亦表示，前三季度国民经济运行总体平稳，结构不断优化，新兴动能加快成长，质量效益明显提高，稳中向好态势持续发展。

在经济稳中向好，结构优化的大背景下，未来经济增长转型将更依赖于消费驱动。受此影响，消费升级给食品饮料、白酒、家电、生物医药在内的大消费行业带来了业绩增长。

从已公布的三季报业绩预告来看，机械、通信、医药、计算机、纺服、食品饮料和家电行业连续两个季度增速回升。

川财证券就此指出，相比二级市场已经充分反应的周期性板块，大消费板块以及科技类行业景气度回升更值得关注。

此外，四季度本来就是“金九银十”消费旺季，再加上“双11”促销带来的超预期影响，大消费行业四季度的业绩增长自然不会让人失望。

机构看好，大消费有望继续成为市场热点

2017年，价值投资理念渐显，无论是国家队，还是机构投资者，都倾向于选择业绩良好的标的，因此，有业绩支撑的大消费行业逐渐变成投资者长期战略布局的方向，多只板块轮流获得资金青睐，贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、格力电器等公司股价均在盘中创新高。

华鑫证券认为，除基本面的良好表现带来确定性外，消费板块之所以受资金青睐，还在于周期板块遭遇美元触底转强和期货价格的大幅下挫，利空影响十分明显。加之近期题材股连续强势后空间优势消失，资金转而进入当下确定性较高的大消费板块。

9月以来，国泰君安策略团队连发题为《悄然转向的博弈》，《转向之秋：寻找周期的接力棒》，以及《秋季转向，消费行情可期》三文，从历史对照、数据寻踪、未来预期等方向论述了谁能接力周期板块的看法。

国泰君安认为，在周期行业的弹性趋于弱化的背景之下，周期之后，接过接力棒的将是消费。自9月12日至今，消费风格指数上涨5.5%，周期风格指数下跌0.8%，秋季转向完美演绎。从博弈的角度分析，买消费可能是100%占优的买股策略。

景顺长城投研团队表示，四季度继续看好消费升级及大消费板块。其逻辑在于，长期来看，受益于国内经济的转型升级、居民可支配收入的提高，以及人口结构的变化，中国正在加速向消费驱动型经济转型，同时居民为品牌支付溢价的意愿度有所提高，为消费升级板块业绩提高提供了支撑，推动国内自主品牌的崛起。而城镇化也在一定程度上对消费升级起到了拉动作用，为消费行业景气提供支持。

值得注意的是，大消费虽好，但分化行情亦不可避免。一般而言，大消费还得以大市值、低估值为基础，以业绩稳健成长为主，选择龙头个股。

厉害了，人民币！60多个国家和地区纳入外储

一分钟读懂39页的《人民币国际化报告（2017年）》

10月18日，中国央行发布2017年人民币国际化报告。

报告指出，2016年，人民币稳居中国跨境收付第二大货币。截至2016年末，60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。

此外，人民币国际使用稳步发展，资本项目可兑换稳步推进，国际合作成效显著，跨境使用基础设施进一步完善。

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人民币国际使用概况

一、跨境人民币收付业务

2016年，跨境人民币收付金额合计9.85万亿元，同比下降18.6%，占同期本外币跨境收付总额的比重为25.2%，比上年下降3.5个百分点，其中收款3.79万亿元，付款6.06万亿元，净支出2.27万亿元，收付比为1:1.6。

跨境直接投资业务

2016年，对外直接投资（ODI）人民币收付金额1.06万亿元，同比增长44.2%；外商直接投资（FDI）人民币收付金额1.4万亿元，同比下降 11.9%。

沪港通和深港通业务

2016年，沪股通和深股通资金流入总金额为1105.5亿 元，流出总金额为528.5亿元，净流入577.0亿元；港股通资金流入276.1亿元，流出2287.6亿元，净流出2011.5亿元。

二、人民币作为储备货币

根据IMF数据，截至2016年12月末，人民币储备约合845.1亿美元，占标明币种构成外汇储备总额的1.07%。据不完全统计，截至2016年末，60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。

三、人民币国际债券

2016年中国债券市场共发行人民币债券36.1万亿元，同比增长54.2%。截至2016年末，共有407家境外机构获准进入中国境内银行间债券市场，债券托管余额为8000.3亿元。按照国际清算银行（BIS）狭义统计口径，截至2016年末，以人民币标价的国际债券余额为6987.2亿元，其中境外机构在离岸市场上发行的人民币债券余额为5665.8亿元，在中国境内发行的人民币债券余额为1321.4亿元。

境外机构在境内发行人民币债券规模大幅增长

央行称，熊猫债发债主体类型进一步扩展，发债规模实现大幅增长。截至2017年7月末，熊猫债发债主体已包括境外非金融企业、金融机构、国际开发机构以及外国政府等，累计发行额为1940.4亿元。

18个国家和地区获得RQFII额度

截至2016年末，18个国家和地区获得人民币合格境外投资者（RQFII）额度， 共计人民币1.51万亿元（见图6）。

四、非居民持有境内人民币金融资产

截至2016年末，非居民持有境内人民币金融资产余额为3.03万亿元，其中，境外机构持有的股票市值和债券托管余额分别为6491.9亿元和8526.2亿元；境外机构对境内机构的贷款余额为6164.4亿元；非居民在境内银行的人民币存款余额为9154.7亿元。

五、人民币外汇交易

2016年，中国境内人民币外汇市场（含银行间市场和银行代客市场）日均交易量832亿美元。全年银行间市场人民币外汇即期成交折合5.93万亿美元，同比增长21.9%；人民币外汇掉期交易成交折合10万亿美元，同比增长19.8%；人民币外汇远期市场成交折合0.15万亿美元，同比增长311%。

六、人民币现钞跨境流通

2016年，银行跨境调运人民币现钞业务金额总计638.09亿元，同比增长6.66%；净调入430.83亿元。通过银行体系流入的境外人民币现钞持续较快增长。中银香港代保管库继续发挥境外人民币现钞供应回流的辐射带动作用，为中国港澳台地区以外的境外参加行办理人民币现钞提存业务金额总计10.48亿元，同比下降44.1%；净存入8.68亿元，业务范围涵盖亚洲、欧洲、 美洲、非洲。

银行从境外调入人民币现钞规模迅速增长

央行指出，近年来，银行向境外调出人民币现钞数量稳中趋减，从境外调入人民币现钞规模增长迅速。主要原因：

一是随着我国经济发展、居民收入提高和出境旅游消费热潮，居民携带人民币现钞出境，在境外兑换当地货币并进行消费，导致境外人民币现钞规模持续增长，而人民币现钞在境外流通和贮藏功 能有限，多数经兑换后又进入银行体系回流国内；二是随着海外人民币现钞市场渐趋成熟，部分离岸金融中心已形成集中收付的二级市场，也造成了我国银行跨境调出人民币现钞数量的减少。

七、双边本币互换

截至2016年末，人民银行已与36个国家和地区的中央银行或货币当局签署了双边本币互换协议，协议总金额超过3.3万亿元人民币。

八、人民币跨境使用基础设施

2016年，人民银行进一步推动人民币跨境支付系统（CIPS）系统建设和直接参与者扩容。截至2016年末，人民银行已在23个国家和地区建立了人民币清算安排。

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相关改革及进展

1、人民币资本项目可兑换

2016年，人民币资本项目可兑换继续稳步推进：

在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理；进一步开放和便利境外机构使用人民币投资银行间债券市场，更多类型境外主体可在境内发行人民币债券；简化人民币合格境外机构投资者管理；优化沪港通机制，取消总额度限制，启动深港通。目前人民币在7大类 共40项资本项目交易中，已实现可兑换、基本可兑换、部分可兑换的项目共计37项，占全部交易项目的92.5%。

下一步，将继续按照“服务实体，循序渐进，统筹兼顾，风险可控”的原则，有序推进人民币资本项目可兑换，提升跨境投资和交易的便利化，促进资源在全球有效配置，助力经济转型升级和稳定发展。

2、利率市场化改革

2016年利率市场化改革主要进展包括：

继续培育金融市场基准利率体系。着力培育以上海银行间同业拆借利率（Shibor）、国债收益率曲线和贷款基础利率（LPR）等为代表的金融市场基准利率体系，为金融产品定价提供重要参考。扎实推进Shibor、LPR应用，促进其使用范围逐步扩大。

不断健全市场利率定价自律机制。进一步拓宽自律机制成员范围，进一步完善省级自律机制。

有序推进金融产品创新。逐步扩大存单发行主体范围，推进同业存单、大额存单发行交易。

完善中央银行利率调控体系，积极疏通利率传导渠道，增强央行引导和调节市场利率的有效性。

3、人民币汇率形成机制改革

央行表示：

2016年以来，以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制有序运行，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制进一步完善。人民币兑美元双向浮动弹性显著增强，兑一篮子货币汇率在保持基本稳定的同时也显现出明显的双向波动态势，市场供求在人民币汇率决定中的作用进一步显现。 2016年，人民币对一篮子货币汇率略有贬值。

下一步，人民银行将继续坚持汇率市场化改革方向，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，逐步增强汇率弹性， 保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

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趋势展望

报告指出，展望2017年，人民币国际使用范围将进一步扩大，使用渠道将进一步拓宽，人民币国际化将在服务实体经济、促进贸易投资便利化方面发挥更为积极的作用。

一、人民币支付货币功能将不断增强。中国经济稳中向好，人民币汇率形成机制不断完善，跨境人民币业务政策框 架不断优化，将有越来越多的市场主体接受人民币作为计价结算货币。配合“一带一路”倡议，人民币在“一带一路”国家的使用也将稳步扩大。

二、人民币投资货币功能将不断深化。随着中国金融市场双向开放广度和深度的不断增强，金融基础设施进一步完善，境外主体参与我国金融市场将更加便利，人民币跨境金融交易有望持续增长。

三、人民币储备货币功能将逐渐显现。随着人民币正式加入SDR货币篮子，人民币国际地位持续提升，人民币国际 接受程度将不断提高，各国央行和货币当局持有人民币作为储备货币的意愿将逐 步上升。

四、双边货币合作将继续稳步开展。与相关中央银行或货币当局的合作将继续加强，双边本币互换机制和双边本 币结算协定将进一步完善，双边货币合作将在便利两国贸易和投资、维护金融稳定方面继续发挥积极作用。

五、人民币国际化基础设施将不断完善。随着人民币跨境支付系统建设和人民币清算安排的不断推进，人民币清算效率不断提高，跨境清算网络不断完善。与人民币跨境使用、金融市场双向开放相适应的会计准则、评级制度、税收政策也将不断完善。

来源：财联社、海外投资理财

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